경영관리위험은 회사운영 주체에 대한 신용위험으로 기업 신용도의 토대를 이루는 가장 중요한 것들 중 하나입니다. 경영관리위험은 경영의 질적 수준 및 예측가능성, 경영진의 의중, 경영계획 및 전략 등과 연관되어 있는데 이는 경영진의 회계 및 재무정책에 대한 철학, 재무위험에 대한 성향 등에 따라 좌우됩니다.

경영관리위험의 대표적인 것으로 지배구조와 관련된 문제를 들 수 있으며 이 외에도 경영진의 경영능력, 경영정책의 성향 등이 중요한 요소로 지적될 수 있습니다. 경영관리위험은 신용평가에 있어 매우 중요한 요소임에도 불구하고 기준이 되는 객관적 지표의 부재, 자료입수의 한계, 주관적 판단의 오류 가능성, 신용도와의 인과관계 정립 부족 등으로 분석에 큰 어려움이 있는 부분입니다. 그럼에도 불구하고 지배구조의 안정성, 합리적인 내부통제 장치, 경영진의 역량, 공시와 투명성, 윤리경영 등이 기업의 신뢰도에 미치는 영향이 커지고 있기 때문에 연혁, 경영진 이력서, 경영계획 수립 내용과 그 추진 실적, 경영진과 대주주의 관계, 언론 또는 기타 비공식적 정보를 통한 경영상의 특이사항 등을 기초로 경영관리위험을 면밀히 파악해야 합니다.

주요 검토항목:

지분 및 지배구조, 내부통제장치, 경영진의 경영능력 및 성향, 기업관 및 기업문화, 경영정책 및 경영전략, 기타 경영상의 특이사항 등

그룹 내 결속력이 강한 우리나라의 일반적인 지배구조 상황을 감안하면, 피평가기업이 계열사들과 서로 밀접한 관계를 형성하고 있다는 사실은 매우 중요한 신용평가요소 중 하나로 간주됩니다. 계열요인을 감안한 기업의 신용도를 파악하기 위해서는 우선 기업의 독자적인 신용도에 대한 평가(stand-alone rating)와 더불어 계열 전체 신용도에 대한 평가(consolidated rating)가 선행되어야 합니다. 통합신용평가를 통해 계열위험에 대한 가이드라인이 정해지면, 그 다음에 피평가기업과 계열사들과 얼마나 결속력이 강한지 또한 평가기업이 계열위험으로부터 어떤 영향을 받는지를 검토하여 독자적 신용등급에서 적절한 조정이 이루어진 최종 신용등급을 산출합니다. 계열 전체에 대한 평가를 할 때 포함되는 계열사들은 공정거래법 및 은행업 감독규정에 의한 법률 등 제도적인 기업집단이 아니라 지분구조, 그룹 내 소속기업 상호간 지급보증, 영업관계, 경영지배력 등을 감안할 때 의사결정의 주요사항이 통일적으로 이루어지는 실질적인 경제적 단일체를 의미합니다.

주요 검토항목:

계열그룹의 사업위험 및 재무위험, 계열기업 간 현금흐름의 연계성 및 의존성, 계열기업의 자금지원, 지급보증 또는 담보제공 능력 등

산업위험은 기업의 영업활동과 직결되는 산업특성 및 시장구조에 대해 파악하는 것으로 해당 산업 내 기업들에게 동질적인 영향을 미치는 외부 요인들에 대해 분석이 이루어집니다. 산업위험 분석을 위해서는 산업의 일반적 특징, 산업동향, 수급구조 등을 분석하는 산업개요분석과 산업 내 경쟁요인 및 압박 정도에 중점을 두는 산업구조분석을 실시한 후, 해당 산업의 경쟁력을 좌우하는 결정요소를 파악해야 합니다. 산업동향과 경쟁구조에 의해 파악되는 산업특징은 해당 기업의 장기성과에 영향을 미치고 있기 때문에 이를 근거로 해당 산업 내 특정기업의 미래에 대해 전망한다면 보다 객관적이고 합리적인 신용평가를 할 수 있습니다.

주요 검토항목:

산업의 정의 및 특징, 산업환경, 산업의 수명주기상의 위치, 경기민감도, 수급구조, 기존 업체들간의 경쟁, 신규회사의 진입위험, 전후방산업에 대한 교섭력 등

사업 위험에 대한 분석은 기업의 주요 제품 또는 사업부문의 구성, 사업의 경쟁력 및 지위, 투하된 자본의 효율성, 영업정책 등을 통해 표출되는 각종 위험요소를 분석하는 것입니다. 특히 기업의 경쟁력 및 시장지위를 분석하기 위해서는 기업의 내부경영자원, 영업 현황 및 성과 등을 비교하여 내부경쟁력의 원천을 파악한 후, 이를 근거로 경영전략 분석 및 타당성 검토를 수행하여야 합니다.

주요 검토항목:

사업구성, 시장점유율, 매출창출력, 영업효율성, 사업전략 등

신용평가의 목적이 원리금상환능력에 대한 판단을 통해 투자자들에게 채권의 상환불능 위험정보를 제공하여 자원배분의 효율성을 제고한다는 점을 고려해 보면, 신용평가의 과정은 궁극적으로 재무위험을 판단하는 과정이라고 할 수 있습니다. 기업의 과거와 현재를 잘 나타내고 있는 재무제표와 재무구조에 영향을 미치는 각종 위험요소들에 대해 살펴보는 재무위험 분석은 다른 신용평가 요소들과 연계되어 해석되어야 하며 각 신용평가요소가 기업의 재무상태에 어떤 영향을 미쳐 왔고 향후 재무구조에 어떤 영향을 미치게 될 것인가 하는 관점에서 진행됩니다.

주요 검토항목:

회계정책, 현금흐름, 유동성, 수익성, 레버리지, 재무탄력성 등